点赢通华工科技超越“易中天”? “光模块新巨头”的蜕变

（仅供参考。写作不易，感谢赞赏！）

上海证券报、极目新闻、长江商报、金融界、中国经营报、光纤在线、新浪财经、科技日报、证券时报、讯石光通讯网、AASTOCKS、华工科技官网、C114通信网、湖北日报、荆楚网、经济观察网、e公司等公开报道及机构分析

序章：从“激光第一股”到算力时代的“新贵”

在资本市场的长期记忆中，华工科技（000988.SZ）一直贴着“中国激光第一股”的标签。这家脱胎于华中理工大学（现华中科技大学）的高校企业，在激光切割、焊接设备领域积淀深厚，并牵头制定了激光行业首个国际标准。然而，当算力时代的洪流席卷全球，华工科技完成了一次令市场瞠目的华丽转身。

2025年，成为华工科技发展史上的分水岭。这一年，其光模块业务（联接业务）营收首次超越传统激光装备业务，跃升为公司的第一增长曲线。到了2026年初，这种势头演变为更直观的“爆单”盛况：公司联接业务订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线在春节期间24小时满负荷运转，武汉及泰国两大生产基地大年初一即全线复工。

这不禁让市场将其与光模块行业的“三剑客”——中际旭创、新易盛、天孚通信（被合称为“易中天”）相提并论。长期以来，这三家公司因其在AI算力产业链中的核心卡位和高额利润，被视为光模块赛道“最纯正”的标的。华工科技，这个曾经的“慢半拍”追赶者，凭借什么在2026年实现了技术上的全球引领？它与“易中天”相比，究竟孰优孰劣？本文将通过详实的数据和多维度的对比，试图还原这一光模块产业格局重塑的全景图。

第一章华工科技概况：厚积薄发的全栈能力

1.1 历史沿革：从校办工厂到千亿市值龙头

华工科技的发展史是一部中国高科技产业自主创新的缩影。其起源可追溯至1971年成立的华中理工大学激光科研组。1999年，学校整合校办激光产业资源，正式成立华工科技产业股份有限公司。2000年，公司在深交所上市（代码000988），成为中国资本市场上的“激光第一股”。

关键的转折点发生在2001年，公司成立全资子公司武汉华工正源光子技术有限责任公司，正式切入光通信赛道，这一布局比中际旭创早了4年，比新易盛早了7年。2021年，公司完成校企分离改革，转为武汉国资控股，并实施骨干持股，治理结构和创新活力得到进一步释放。

2025年9月，华工科技股价首次突破100元，市值站上千亿大关，成为武汉光谷首家市值破千亿的上市公司，也是湖北首家A股市值破千亿的科技企业。

1.2 主营业务架构：三驾马车并驱

目前，华工科技的业务主要由三大板块构成，形成了“感知、联接、智能制造”的全产业链布局。

第一，联接业务（光模块）：由核心子公司华工正源主导，是当前公司增长的核心引擎。产品覆盖无线网络、数据中心、AI算力等场景，包括400G/800G/1.6T/3.2T高速光模块、LPO/LRO/CPO/NPO等先进光互联产品，以及星载通信光模块。2025年上半年，该业务营收达37.44亿元，营收占比首次达到49.08%，超越激光业务成为第一大主业。

第二，感知业务（传感器）：公司是全球领先的敏感元器件供应商，日产传感器达450万支。产品包括PTC/NTC温度传感器、压力传感器等，广泛应用于新能源汽车热管理、智能家居、工业控制等领域，客户覆盖美的、格力、海尔以及主流新能源车企。2025年上半年，该业务营收19.42亿元，占比25.46%，毛利率达26.14%，是公司稳定的“现金牛”业务。

第三，智能制造业务（激光装备）：作为公司的“老本行”，该板块依然是重要的利润来源。公司在高功率激光切割、焊接领域优势明显，特别是在新能源汽车动力电池焊接、白车身激光焊接领域市占率国内领先，三维五轴激光切割机国内市占率第一、全球第三。2025年上半年，该业务营收16.76亿元，占比21.97%，毛利率达32.10%。

1.3 核心竞争力：全栈自研的技术护城河

华工科技区别于多数光模块厂商的本质特征在于其对产业链最上游——光芯片的执著。

光模块的成本构成中，光芯片占比高达50%-70%，长期以来被海外企业垄断。华工科技从2016年起便开始默默啃这块“硬骨头”。巨大的研发投入是其决心的证明：2021年研发费用为4.07亿元，到2024年已翻倍至8.48亿元，研发费用率升至8.48%，甚至超过了当时的北方华创和新易盛。截至2025年末，公司研发人员较2021年提升133%，硕博士人才占比从2021年初的13.5%提升到27%，公司实施“博士500计划”，针对高精尖缺人才“一人一策” 。

这种“压强式”投入终于在2025年迎来收获期。公司成功掌握了从光芯片设计、封装到光模块集成的全栈自研设计能力，推出了业界领先的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片和多种1.6T光模块产品方案。2025年，华工正源展出了突破3.2T光模块核心技术产品——单波400G光引擎，这项成果首次采用国产硅光芯片流片平台，成功填补了我国硅光产业链的关键空白。华工科技表示，其800G光模块中国产化率已达90%。公司具备硅光完整材料PDK能力，自研硅光芯片，海外Fab锁定产能并增加第二备份，国内Fab也正在加快验证中。这种垂直整合能力带来的不仅是成本的极致控制，更是产品定义的主导权和技术迭代的主动权。正如华工科技董事长马新强所言，公司目标是打造全球领先的“感传知用”全栈AI能力赋能者。

第二章正面交锋：华工科技与“易中天”的全面比较

为了客观评估华工科技的行业地位，我们将其与中际旭创、新易盛、天孚通信三家头部企业进行多维度对比。

2.1 财务指标与业务结构对比

2.1.1 营收与净利润：规模追赶，增速亮眼

中际旭创：作为绝对龙头，2025年前三季度总营收达到250.05亿元，主要由光模块业务贡献。预计2025年全年归母净利润在98亿至118亿元之间。

新易盛：业绩爆发力极强，2025年预计净利润同比增长超过230%，利润规模在94亿至99亿元之间，已逼近百亿。

天孚通信：营收体量虽不及前两者，但作为上游器件商，2025年前三季度实现营收23.95亿元，同比增长98.23%；归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%，保持着高速增长态势。

华工科技：2025年前三季度实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%。其中，核心驱动力来自联接业务，该板块前三季度营收50.89亿元，同比增长52% 。

小结：在营收规模上，华工科技与专注于光模块的中际旭创、新易盛仍有差距，特别是光模块单项收入（约50.89亿）与中际旭创（超200亿）相比体量较小。但其整体增速（22.62%）和光模块业务增速（52%）表现稳健，且由于业务多元化（传感器、激光装备），抗风险能力理论上更强。

2.1.2 毛利率：产业链话语权的直接体现

毛利率是衡量产业链话语权的关键指标（2025年Q3数据）：

天孚通信：53.68%

新易盛：46.94%

中际旭创：42.79%

华工科技：根据2025年半年报数据，其光电器件系列产品（光模块）毛利率为10.87%。这一数据显著低于“易中天”，主要原因是：第一，华工科技早期产品结构偏向电信市场，速率需求较低，盈利能力本身较弱；第二，自研芯片前期投入巨大，尚未完全体现在成本节约中。不过，随着高毛利的1.6T/800G产品放量及自研硅光芯片的成熟，其盈利能力正快速改善。机构测算，自研芯片可使光模块BOM成本降低20%-30%，这一成本优势将在2026年充分体现。

小结：天孚通信因其在上游光器件领域的垄断性地位，享有最高的毛利率。中际旭创和新易盛作为模块集成商，依靠庞大的出货规模和高端产品结构维持了40%以上的优秀毛利。华工科技当前毛利率较低，但这恰恰是自研战略“黎明前的黑暗”——一旦自研芯片大规模导入，成本优势将转化为利润弹性，盈利能力具备极大的向上修复空间。

2.2 技术路线与产品进度对比：NPO与CPO的“世纪之争”

这是华工科技与“易中天”产生最大差异化的领域，也是市场重估其价值的核心。

2.2.1 800G系列：量产能力是入场券

中际旭创：全球800G模块的绝对主力供应商，2020年便已推出产品，深度绑定英伟达、谷歌等巨头。

新易盛：800G产品占比高达65%-70%，同样在英伟达供应链中占据超过30%的份额。

天孚通信：不直接生产模块，而是供应800G光引擎等核心器件。

华工科技：属于后起之秀。2025年已向海外设备商与渠道商批量出货400G/800G光模块。特别值得一提的是，其800G LPO（线性驱动可插拔光模块）产品已在2025年第四季度于泰国工厂启动交付。泰国工厂良率达94%，月产能已达15-20万只。这表明公司在低功耗、低延时的先进方案上已实现量产突破。

小结：在800G时代，华工科技是追赶者，但已成功进入海外市场并实现LPO产品的批量交付，证明了其量产能力和先进技术储备。

2.2.2 1.6T系列：下一代产品的卡位战

1.6T光模块是适配英伟达下一代Blackwell架构及国产超万卡集群的核心连接件，2026年被视为“1.6T规模化商用元年” 。在这一赛道，各家的技术路线选择开始出现分化：

中际旭创：1.6T产品处于“持续起量”阶段，已获英伟达认证，预计2026-2027年大规模部署。公司同步推进EML、硅光、薄膜铌酸锂三大技术路径，但在LPO和NPO上的公开布局较晚。

新易盛：1.6T光模块已进入“规模化量产”阶段，并通过英伟达GB200平台认证，零售价格一度上涨70%，供不应求。新易盛是LPO技术路线的主要倡导者，其1.6T LPO产品在低功耗方面优势明显。

天孚通信：是全球1.6T光引擎的核心供应商，占据全球65%以上的市场份额，更是英伟达子公司Mellanox 1.6T硅光引擎的近乎独家供应商（份额90%-95%）。天孚不直接做模块，而是做模块的“心脏”。

华工科技：2025年已推出1.6T光模块产品方案，并基于自研的单波200G硅光芯片进行优化。公司表示正在为2026年的1.6T上量做准备，在1.6T LPO/LRO等并行光互联技术上也已完成布局。2026年，华工正源1.6T光模块已经接到批量订单。更重要的是，华工科技的1.6T产品与后续3.2T NPO/CPO方案在技术架构上具有延续性，为客户提供了平滑的升级路径。

产业化进度对比：

中际旭创：1.6T已认证，2026年起量

新易盛：1.6T已量产，LPO方案领先

天孚通信：1.6T光引擎独供英伟达

华工科技：1.6T已获北美批量订单，LPO方案成熟，与Meta、微软等客户处于测试+小批量阶段

小结：在1.6T时代，华工科技已实现全面跟进，在LPO方案上具备竞争力，且凭借自研硅光芯片构建了差异化优势。虽然量产规模尚不及中际旭创和新易盛，但已成功卡位北美核心客户。

2.2.3 3.2T及下一代技术：华工科技的“反超时刻”

这是华工科技最耀眼的战场，也是其从“追赶者”变为“领跑者”的证明，更是本文需要浓墨重彩呈现的核心内容。

（一）全球首款3.2T NPO产品的里程碑意义

2025年4月，华工科技在全球首发了3.2T液冷CPO超算光引擎；2026年3月，公司正式发布全球首款3.2T NPO产品，并已率先应用于行业头部客户。这是全球首个实现工程落地的3.2T NPO方案，标志着全光Scale-up互联技术正式从概念验证迈入大规模工程落地阶段。

“全球首款”的四个维度：

1.业界首个符合OIF标准的3.2T NPO方案：华工正源提供的3.2T NPO光引擎和配套的外置光源ELSFP，完全符合OIF（光互联论坛）国际标准，这意味着该方案从一开始就具备了全球推广的标准化基础。

2.全球首个采用全栈自研硅光技术的3.2T NPO光引擎：核心光引擎采用华工正源全栈自研的硅光技术以及先进封装技术，单个光引擎实现3.2Tbit/s的传输，这是中国光模块企业首次在3.2T这一最前沿速率上掌握完全自主的核心技术。

3.全球首个实现无DSP设计的3.2T商用方案：方案摒弃了传统DSP芯片，采用线性直驱技术，速率翻倍的同时功耗较传统DSP方案降低50%以上。这一突破直接回应了OIF的测算——传统可插拔架构下，800G光模块集群的功耗占比已逼近30%，成为制约算力进一步提升的关键瓶颈。

4.全球首个应用于行业头部客户的3.2T NPO产品：华工科技表示，该产品已率先应用于行业头部客户。这意味着其技术不再停留于实验室Demo，而是真正进入了全球最顶尖AI算力集群的实际部署。

（二）3.2T CPO技术的同步领先

在NPO之外，华工科技在CPO这一终极形态上也保持着全球领先地位。2025年4月，华工正源发布了全球首款适配下一代AI训练集群的3.2Tb/s液冷共封装（CPO）超算光引擎。

技术参数详解：

架构创新：采用硅光集成与Chiplet（芯粒）架构，单片集成32通道。

能效突破：能效低至5pJ/bit，较传统可插拔模块功耗降低近70% 。

散热方案：通过液冷散热方案，其实测集群电源使用效率（PUE）从1.25W降至1.12W 。

算力密度：单机架算力密度提升40%，解决了AI训练集群中光模块功耗占比过高的问题。

传输距离：支持500米单模传输，并通过微软Azure亚太区认证。

产业化进度：据华工正源总经理胡长飞透露，2025年公司将实现1万到2万只3.2T CPO发货。这一数据意味着华工科技已率先进入3.2T的小批量量产阶段，而竞争对手大多仍处于原型机或Demo阶段。

（三）单波400G光引擎：为3.2T奠定的“心脏级”突破

2025年9月，华工正源推出第二代单波400G光引擎，首次采用国产硅光芯片流片平台，在调制器、驱动芯片、封装材料等多个环节实现突破，光引擎速率突破420Gbps，为3.2T光模块奠定基础。胡长飞形象地比喻：“如果说3.2T光模块是一台8缸3.2T马力的新概念车，那么单波400G光引擎就是率先突破的‘单缸发动机’。”

这一突破的意义在于：

供应链安全：首次采用国产硅光芯片流片平台，填补了我国硅光产业链的关键空白。

性能领先：速率突破420Gbps，为向6.4T演进预留了架构空间。

成本优势：基于国产流片平台的硅光引擎，可大幅降低对海外高端芯片的依赖，实现BOM成本优化。

（四）3.2T领域的产能准备

华工科技已建成全球首条3.2T CPO量产产线，月产能达20万只。武汉光电子信息产业研创园“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期已于2025年8月正式投产，2027年全面达产后年产能将超4000万只，年产值超300亿元。

（五）与竞争对手的对比

华工科技：3.2T NPO全球首款已商用，3.2T CPO已发布并小批量发货，单波400G光引擎国产流片突破，月产能20万只。

中际旭创：已推出3.2T技术Demo，同步推进EML、硅光、薄膜铌酸锂三大技术路径，与英伟达联合开发3.2T CPO原型机，计划2025年底试产，2027年量产。NPO处于样品或规划阶段，尚无量产时间表。

新易盛：侧重LPO技术，在NPO上的布局较浅，3.2T CPO处于预研阶段。

天孚通信：依然是核心器件供应商，提供FAU等产品，不直接做模块。

华工科技3.2T NPO的领先逻辑：

1.时间领先：较同业领先1-2年。当竞争对手还在Demo或预研阶段时，华工科技已实现头部客户应用，2026年将大规模商用。

2.技术领先：全栈自研硅光技术+先进封装+线性直驱，无DSP设计使功耗降低50%以上，这对超大规模数据中心具有颠覆性意义——功耗是当前算力集群扩展的最大瓶颈，800G光模块集群功耗占比已逼近30% 。

3.标准引领：方案符合OIF国际标准，华工科技深度参与NPO封装标准制定，实现了从“跟跑”到“领跑”的转变。

4.商业化领先：NPO方案对产业链相对开放，同时又具备低插损、低功耗、低时延的收益，改造成本仅为CPO的1/5，适配现有交换机，在云厂商存量数据中心升级中极具吸引力。

5.市场空间：预计2026年全球3.2T市场达50亿美元，机构预测华工科技目标市占率60%以上。

小结：在可插拔模块时代（800G/1.6T），“易中天”凭借先发优势构建了强大的护城河。然而，随着AI算力集群向超节点演进，Scale-up（机柜内互联）场景成为新瓶颈，NPO/CPO技术成为必然选择。在这一领域，华工科技凭借3.2T NPO的全球首发量产，取得了对“易中天”的绝对领先身位，特别是在NPO这一被视为“当前最具商业化前景”的路径上，确立了不可撼动的先发优势。

2.3 客户生态与市场拓展对比

这是华工科技近年进步最神速的领域，也是其投资价值最核心的支撑之一。

2.3.1 中际旭创：全球巨头的最核心供应商

中际旭创的客户阵容堪称豪华：前五大客户包括英伟达（800G独家供应商）、谷歌（占其采购份额的70%）、微软（占其总量的50%）、亚马逊（占其AWS 800G采购的30%-40%）、阿里巴巴（占其800G采购的约60%）。

2.3.2 新易盛：深度绑定英伟达

新易盛通过LPO技术方案深度绑定英伟达，在英伟达供应链中占比超过30%，海外营收占比超85%。

2.3.3 天孚通信：嵌入英伟达生态的上游“心脏”

天孚通信通过光引擎产品，近乎独供英伟达1.6T硅光引擎（份额90%-95%），深度嵌入英伟达供应链。

2.3.4 华工科技：从“进不了门”到全面突破北美巨头

华工科技此前主要聚焦国内市场，海外营收占比仅10%左右。但近年来进步神速，依托自研硅光芯片的技术优势，2023-2024年持续与北美头部客户对接、送样测试，2025年初成功获得明确订单需求。具体合作情况详述如下：

（1）Meta（Facebook母公司）

800G：已实现向Meta批量交付。

1.6T：在Meta处处于测试或小批量阶段，市场传闻Meta订单规模约25亿元。

合作深度：作为全球第二大云厂商，Meta对光模块的功耗要求极为苛刻，华工科技LPO/NPO方案的功耗优势是其获得Meta青睐的核心原因。

（2）微软

800G：已向微软批量供货。

1.6T：与微软对接顺畅，处于测试或小批量阶段。

3.2T：3.2T CPO产品通过微软Azure亚太区认证。

合作意义：微软是OpenAI的最大投资方，其Azure云承载了ChatGPT的主要算力需求，进入微软供应链意味着华工科技已嵌入全球最前沿的AI训练集群。

（3）亚马逊

800G：已向亚马逊批量供货。

AWS需求：亚马逊AWS是全球最大的云服务商，其自研Trainium/Inferentia芯片对光模块需求巨大，华工科技批量供货证明了其产品在大规模数据中心部署的可靠性。

（4）英伟达

3.2T：已送样英伟达。

战略意义：英伟达是全球AI算力的“定义者”，其对光模块的认证具有风向标意义。华工科技3.2T NPO送样英伟达，意味着其下一代技术已进入全球算力龙头的视野，为未来卡位Rubin平台奠定基础。

（5）谷歌

3.2T：进入谷歌测试。

技术认可：谷歌在光模块技术路线上一直走在前沿，其对CPO/NPO的探索最为积极。华工科技3.2T进入谷歌测试，说明其技术方案符合最前沿的技术标准。

（6）国内头部客户

华为：作为国内通信设备龙头，华工科技是其核心供应商之一。

阿里巴巴：数通产品实现100G-800G全系列覆盖。

腾讯：国内互联网厂商核心供应商。

字节跳动：随着字节跳动在AI大模型的激进投入，其对高速光模块需求激增，华工科技已深度覆盖。

海外收入数据：

2025年高速光模块产品国内基地同比增长111%，海外基地增长500% 。

2025年上半年海外业务同比增长128%。

海外收入占比目标2027年达50%以上。

小结：在客户质量上，华工科技正以惊人的速度缩小与“易中天”的差距。从过去的“进不了门”到如今进入北美几乎所有头部云厂商（Meta、微软、亚马逊、谷歌、英伟达）的测试和供应体系，标志着其产品竞争力已获全球最严苛客户的认可。特别是在3.2T NPO这个前沿赛道，华工科技与英伟达、谷歌的联合测试进度，为其卡位下一代AI集群标准奠定了不可动摇的基础。

客户突破的逻辑：

1.技术认证：能够进入英伟达、谷歌、Meta的测试体系，本身就是技术实力的最强背书。

2.双供应链战略：在地缘政治复杂的背景下，同时成为中、美两大AI算力体系的核心供应商，具有极高的战略价值。华工科技是国内头部互联网厂商（华为、阿里、腾讯、字节）的核心供应商，同时全面突破北美市场，形成了独特的“双供应链”格局。

3.交付能力证明：泰国工厂的快速投产和良率爬坡（94%），向海外客户证明了其全球交付能力。

4.全栈自研的信任背书：自研硅光芯片的能力，使客户相信华工科技具备长期稳定供应和技术迭代的可靠性，而非简单的“组装厂”。

华工科技：业界首款3.2TNPO已应用于行业头部客户

2.4 产能与交付能力对比

中际旭创：作为行业龙头，产能规模最大，订单已排至2027年。

新易盛：同样在积极扩产，以满足1.6T的旺盛需求。

天孚通信：产能瓶颈一度是制约下游模块厂出货的关键，目前也在积极扩产。

华工科技：正构建“国内+海外”双产能支点。

武汉基地：国内的光电子信息产业研创园“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期已于2025年8月正式投产，数通光模块国内产能峰值为每月100万只。2027年全面达产后，年产能将超4000万只，年产值超300亿元。

泰国基地：2024年8月投产，目前月产能已达15-20万只，主要以800G/1.6T产能为主。2025年海外基地增长达500% 。

扩产计划：2026年计划将800G/1.6T高速光模块产能整体提升50%以上。2025年AI光模块发货600-700万只，2026年预计1300-1500万只。

交付实况：2026年春节期间，武汉及泰国两大生产基地全线运转，全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付。

小结：在产能布局上，华工科技体现了极强的执行力。武汉研创园的投产和泰国工厂的快速爬坡，使其具备了全球前三大厂所要求的规模交付能力。特别是泰国基地在春节期间的“不打烊”，直接保障了对海外客户的及时供应，规避了潜在的贸易风险。有分析指出，华工科技目前的交付能力领先同行6-12个月。

第三章各业务模块深度拆解：华工科技的优势与挑战

3.1 传统可插拔模块（400G/800G/1.6T）：份额追赶，盈利改善

在这一目前仍为主流的市场中，华工科技的策略是“以技术换市场，以规模降成本”。依托自研硅光芯片带来的成本优势，华工科技在确保国内客户（字节、阿里、腾讯、华为）核心供应商地位的同时，大力突破海外市场。随着1.6T产品在2026年的放量，以及高毛利的海外订单占比提升，该板块的营收规模和利润率有望向第一梯队靠拢。

核心优势：

自研芯片降本：自研硅光芯片可使BOM成本降低20%-30%，随着规模上量，成本优势将转化为利润弹性。

国内基本盘稳固：作为华为、阿里、腾讯、字节的核心供应商，国内算力基建需求提供稳定支撑。

海外突破加速：800G已批量交付Meta、微软、亚马逊，1.6T已获Meta批量订单，海外收入占比快速提升。

3.2 先进技术模块：LPO与NPO的差异化布局

这是华工科技与“易中天”展开差异化竞争的核心区域。

3.2.1 LPO（线性驱动可插拔光模块）

LPO技术通过去掉传统光模块中的DSP芯片，实现功耗和成本的显著降低。新易盛是这一技术路线的主要倡导者。华工科技同样进展迅速，其800G LPO已在2025年Q4实现海外交付。这表明在追求极致功耗和时延的场景中，华工科技没有掉队。

华工科技LPO优势：

量产进度领先：800G LPO已实现海外批量交付，是国内最早实现LPO量产的企业之一。

技术储备完整：1.6T LPO已完成布局，与3.2T NPO形成高低搭配。

客户验证充分：已通过海外头部云厂商的严格测试，证明产品可靠性。胡长飞透露，华工正源已获美国市场LPO大额订单，2025年将成为LPO规模发货的“元年” 。

3.2.2 NPO（近封装光学）：华工科技当前最大的“王牌”

NPO为何是华工科技的“王牌”？深度逻辑拆解：

第一，NPO是CPO大规模商用前的“最优解”。相较于CPO需要彻底重构交换机设计和供应链（芯片与光引擎合封，可维护性差、产业链重构成本极高），NPO被视为“折中”但更具商业化前景的方案。它将光引擎部署在靠近主芯片的位置，但仍保持可插拔维护性，实现了媲美CPO的低功耗与高密度，同时保留了模块化维护的优势。

第二，功耗优势是云厂商的“第一诉求”。传统可插拔架构下，800G光模块集群的功耗占比已逼近30%，成为制约算力进一步提升的关键瓶颈。华工科技3.2T NPO摒弃DSP、采用线性直驱，功耗降低50%以上。对于拥有百万台服务器规模的超大数据中心，这一功耗节省意味着每年数亿美金的电费节省和PUE指标的极大优化。

第三，产业链兼容性决定商业化速度。CPO需要对交换机主板、供应链体系进行颠覆式重构，云厂商部署意愿和速度受限。而NPO方案适配现有交换机架构，改造成本仅为CPO的1/5 ，在云厂商存量数据中心的升级改造中极具吸引力。这正是华工科技NPO方案“迅速获得市场青睐”、预计年内大规模商用的核心原因。

第四，华工科技拥有完整的技术栈壁垒。3.2T NPO光引擎采用全栈自研的硅光技术+先进封装，这不是简单集成，而是从光芯片设计、硅光流片到封装测试的全链条掌控。单波400G光引擎首次采用国产硅光芯片流片平台，填补了国内空白，这意味着华工科技在供应链安全和技术迭代速度上，具备竞争对手难以复制的优势。

第五，标准制定权意味着行业话语权。华工科技深度参与OIF NPO封装标准制定，全球首款量产的产品定义，很大程度上会成为行业事实标准。当竞争对手还在追赶标准时，华工科技已经在定义下一代产品。

第六，市场规模足够大。预计2026年全球3.2T市场达50亿美元，华工科技目标市占率60%以上。Scale Up光互联的潜在市场是Scale Out的5-10倍，NPO作为Scale Up场景的核心方案，市场空间巨大。

第七，专利布局构筑护城河。截至2025年末，华工科技在硅光、NPO、CPO等前沿领域拥有大量核心专利，形成了难以绕开的知识产权壁垒。

3.3 CPO（共封装光学）：终局布局，卡位未来

在CPO终局，华工科技同样不甘示弱。

CPO被视为光互连的终极形态——将光学引擎和交换芯片封装在一起，彻底消除高速电信号在PCB上的损耗。全球算力龙头正加速CPO技术落地：英伟达明确2025-2026年商用节奏，Rubin Ultra或采用CPO/NPO互联方式；Broadcom持续推动CPO向更高带宽演进；Intel从先进封装基础能力切入。三大巨头合力推动，CPO大规模应用窗口有望早于此前市场预期的2027年。

在这一终局赛道中：

天孚通信被市场视为英伟达生态的核心“卖铲人”，提供FAU等核心器件。

华工科技则扮演着更高价值量的角色——2025年全球首发了3.2T液冷CPO超算光引擎。这一布局使其在与芯片巨头（英伟达、博通）的下一代技术对话中占据了有利位置。如果说天孚通信在CPO时代扮演的是“器件商”，华工科技则试图扮演“光引擎解决方案商”的角色，价值量更高。

华工科技在CPO领域的布局深度：

布局维度

具体内容

技术储备

已推出3.2T CPO光引擎和ELS光源模块，掌握硅光、先进封装核心技术，单片集成32通道

量产节奏

3.2T CPO预计2026年小批量发货，2025年目标发货1-2万只，较同业领先1-2年

客户认证

已送样英伟达、阿里，进入谷歌测试，通过微软Azure亚太区认证

液冷配套

3.2T液冷CPO方案，能效低至5pJ/bit，功耗降低近70%，适配下一代高功耗算力场景

专利布局

拥有CPO相关核心专利，覆盖光引擎设计、封装、散热等关键环节

3.4 新兴应用：星载光模块，开辟6G新蓝海

除了地面数据中心，华工科技将目光投向了太空，这是其最具想象力的第二增长曲线。

3.4.1 产品发布与技术突破

2026年3月，华工科技正式发布星载通信光模块。该产品采用多层加固抗辐照材料和小型化封装设计，有效保证了光模块在地面存储、发射冲击震动以及在轨运行全生命周期内的稳定性，实现航天级超高可靠性、超轻量化、真空环境抗辐照应用，支持1.25G至100Gbps多速率卫星通信，可应用于低轨卫星组网，构建6G空天地海一体化网络的数字底座。

两款型号详解：

型号一（星内数据高速公路）：主要用于卫星平台内部短距离、极高带宽的数据交换，速率可达到100G以太网传输。

型号二（星间/星地远距离骨干网）：主要用于卫星之间或关键星地链路的远距离、高可靠、大容量通信，速率覆盖10G、25G以上，支持100公里至1000公里星地和星间卫星通信。

性能指标：仅一个光模块就可供2500人同时观看超高清视频。

3.4.2 战略意义

第一，开辟新蓝海。从1G到5G，移动通信信号仅覆盖地球总面积的6%，更广阔的海洋、沙漠与森林仍是信号盲区。6G将实现通信卫星与地面网络、低空平台的深度融合，构建“空-天-地-海”无缝覆盖的全域网络。星载光模块作为6G通信技术的重要组成部分，市场空间巨大。

第二，打造太空算力。随着AI大模型向更高阶更复杂场景拓展，对计算设施的服务时效和能效提出更高要求。打造太空算力体系，不仅能有效缓解星际传输数据下行压力，也更有助于破解超大规模算力集群面临的能源供给、散热能力与部署效率的多重制约。

第三，先发优势明显。目前国内市占率已超50%，且正在与合作伙伴进行商用前测试，不久将正式上星商用。

第四，估值溢价新来源。星载光模块使华工科技脱离了纯粹的数据中心周期，切入到卫星互联网这一更具想象空间的未来赛道，为估值提供新的向上弹性。

3.4.3 行业地位对比

在星载光模块领域，目前尚无“易中天”的公开布局信息，华工科技已形成事实上的独供地位。这使其在6G时代的基础设施建设中，占据了不可替代的先发卡位。

3.5 行业动态印证：NPO技术路线获全球认可

2026年3月，新加坡初创公司LightSpeed Photonics推出全球首款“可焊接”NPO互联技术LightKonnect™，采用9mm x 9mm微型QFN封装，速率达400Gbps。该公司创始人表示，当前基于LPO的方案缺乏可扩展性，而CPO则受制造和可扩展性问题困扰，需要对基础设施进行昂贵且重大的改造。LightKonnect被视为CPO与LPO之间的解决方案，旨在突破数据中心数据处理瓶颈。

LightSpeed Photonics创始人兼首席执行官Rohin Y将在2026年OFC大会上发表题为 “近封装光学：超越CPO的实用路径” 的演讲，进一步印证NPO技术路线的行业关注度。

这一行业动态恰好印证了华工科技的技术路线选择：NPO是当前最具商业化前景的AI集群互联解决方案。华工科技不仅没有落后，反而以全球首款3.2T NPO量产产品，走在了这场技术变革的最前沿。

第四章华工科技的特色亮点与投资要点

4.1 垂直整合带来的极致成本与供应链安全

华工科技是A股光模块主要厂商中，极少数实现了“从光芯片到光模块”全产业链布局的企业之一。其参股的云岭光电已能实现2.5G至100G乃至硅光芯片的自主可控。这不仅意味着在行业缺“芯”时拥有保供能力，更意味着在价格战时拥有更大的让利空间。市场测算其材料成本较依赖外购的CPO方案低30% 。

2025年，华工正源展出单波400G光引擎，首次采用国产硅光芯片流片平台，成功填补了我国硅光产业链的关键空白。这一突破的意义无论怎样强调都不过分——硅光技术是实现芯片级光电集成、降低成本与功耗的关键。掌握硅光芯片能力，意味着掌握了下一代光模块的“芯片级”话语权。

4.2 华为/英伟达双重供应链的“安全边际”

在地缘政治复杂的背景下，同时成为中、美两大AI算力体系的核心供应商，具有极高的战略价值。华工科技是国内头部互联网厂商（华为、阿里、腾讯、字节）的核心供应商。同时，其800G/1.6T/3.2T产品已全面进入北美云巨头的测试和供应体系：

800G：Meta批量交付、微软/亚马逊批量供货

1.6T：Meta批量订单、微软测试+小批量

3.2T：已送样英伟达/阿里，进入谷歌测试，通过微软Azure认证

这种独特的“双供应链”格局，极大地增强了其抗风险能力和市场天花板。

4.3 专利与研发构筑的“技术壁垒”

截至2025年末，华工科技研发人员较2021年提升133%，硕博士人才占比从13.5%提升至27% ，公司实施“博士500计划”，针对高精尖缺人才“一人一策”。公司拥有众多激光及光通信领域的核心专利，牵头制定多项行业标准。在NPO领域，公司深度参与OIF NPO封装标准制定，实现了从“跟跑”到“领跑”的转变。

4.4 治理结构优化与全球化战略

2021年校企分离改革后，武汉国资控股+核心骨干持股的架构为公司注入了市场化活力。2026年，公司启动H股上市程序，计划发行H股并在香港联交所上市，旨在拓宽国际融资渠道，加速全球化经营。公司目标是在2030年实现AI相关业务营收占比超过60%，海外收入占比从当前的18%左右提升至30%以上，力争实现海外销售翻番。

4.5 财务稳健性与订单可见度

尽管2025年三季度经营现金流为-1.68亿元，但这是为应对订单激增而积极备货的“甜蜜烦恼”。2025年三季度，公司合同负债达5.65亿元，相比2024年底的3.6亿元提升57%，预示着在手订单充足。公司获得198.31亿元综合授信，财务稳健性有保障。

2025年高速光模块产品表现：

国内基地同比增长111%

海外基地增长500%

泰国工厂月产能达15-20万只

800G LPO于Q4在泰国启动交付

3.2T NPO全球首发并应用于头部客户

2026年增长确定性：

订单已排至2026年第四季度

计划将800G/1.6T产能提升50%以上

1.6T规模化商用全面启动，已接到批量订单

3.2T NPO大规模商用

3.2T CPO小批量发货目标1-2万只

星载光模块正式上星商用

估值性价比：当前华工科技的估值（2026年动态PE约22倍）相对于中际旭创约70倍的PE和天孚通信超120倍的PE，性价比优势突出。更重要的是，市场尚未完全定价的因素包括：

1.1.6T放量：在Meta/微软的测试转批量、订单兑现节奏（2026年核心增量）。

2.3.2T量产：全球首款3.2T NPO的量产进度与海外高端客户认证落地，决定2026年后估值上限。

3.海外收入占比提升：从当前约18%向30%+提升的速度，直接影响业绩与估值弹性。

4.产能释放：泰国工厂+武汉研创园双基地扩产，支撑2026-2027年业绩高增。

5.Scale Up光互联：以谷歌为代表的CSP可能在2026H2率先使用Scale Up方案，华工科技有望优先受益。

6.星载光模块：切入6G卫星互联网新赛道，打开第二成长曲线。

第五章结论：华工科技能否超越“易中天”？

通过对华工科技与“易中天”的全方位比较，我们可以得出以下结论：

在传统优势领域（800G/1.6T可插拔模块），华工科技是快速追赶的“挑战者”。其营收规模小于中际旭创和新易盛，毛利率爬坡尚未完成，但凭借自研芯片和产能扩张，正在快速蚕食市场份额，并已成功打入北美顶级供应链。2026年1.6T已获批量订单，将在2026年贡献显著增量。

在下一代技术（NPO/CPO）的起跑线上，华工科技是“领跑者”。特别是全球首发的3.2T NPO量产产品，使其在AI算力架构向Scale-up演进的进程中，抢占了宝贵的先发优势。相比中际旭创的CPO、新易盛的LPO，华工科技的NPO方案在当前阶段被认为更具商业化前景，更受云厂商青睐。LightSpeed Photonics等全球创新企业的布局，进一步印证了NPO技术路线的行业认可度。

在3.2T这一最前沿赛道上，华工科技已确立全球领跑地位：

全球首款3.2T NPO产品已应用于行业头部客户

全球首款3.2T液冷CPO超算光引擎已发布并小批量发货

全球首条3.2T CPO量产产线已建成，月产能20万只

单波400G光引擎首次采用国产硅光芯片流片平台，填补国内空白

功耗降低50%以上的无DSP线性直驱技术，直击云厂商痛点

在新兴应用领域（星载光模块），华工科技是“拓荒者”。其发布的6G卫星通信光模块，开辟了光模块的全新应用场景——太空算力。这一布局使其脱离了纯粹的数据中心周期，切入到卫星互联网这一更具想象空间的未来赛道，目前国内市占率已超50%，且正在与合作伙伴进行商用前测试，不久将正式上星商用。

在客户突破上，华工科技是“最大的惊喜者”。从过去的“进不了门”到如今进入北美几乎所有头部云厂商（Meta、微软、亚马逊、谷歌、英伟达）的测试和供应体系，这一跨越式的进步意味着其产品竞争力已获全球最严苛客户的认可。Meta的批量订单、微软的批量供货、英伟达的送样测试、谷歌的进入测试，共同构成了华工科技未来增长的坚实客户基础。

在业务结构和抗风险能力上，华工科技是“全能选手”。其“感知+联接+智能制造”的三驾马车架构，使其不像“易中天”那样高度依赖单一光模块赛道。新能源汽车传感器业务的稳健增长（毛利率26.14%），激光装备业务的深厚底蕴（毛利率32.10%），为其在光模块行业周期波动时提供了坚实的“安全垫”。

在估值和性价比上，华工科技是“价值洼地”。相对于“易中天”特别是天孚通信和中际旭创的高估值，华工科技的估值水平更具吸引力。市场尚未完全定价其在1.6T放量、3.2T量产、星载光模块以及海外订单高增长的潜力。

因此，“华工科技超越易中天？”这一问题，答案并非简单的“是”或“否”。从市值和当前营收看，华工科技距离中际旭创还有距离。但从技术的前瞻性、产品管线的丰富度、新兴赛道的卡位、客户突破的速度以及估值性价比来看，华工科技已经具备了与“易中天”平起平坐，甚至在NPO、3.2T、星载光模块等关键领域实现超越的实力。

未来的光模块产业，不再是“易中天”三家独大的格局。随着华工科技凭借全栈自研的硬核能力和3.2T NPO产品的全球首发强势崛起，一个“四强争霸”的新时代正在到来。在这个由AI驱动的算力狂飙时代，华工科技从“激光第一股”到“光模块新巨头”的蜕变，不仅是一家企业的胜利，更是中国高端制造业坚持长期主义、攻克核心技术的最生动注脚。