证券时报记者 刘敬元
“十五五”规划纲要提出建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、提升数智化发展水平，并作出加快建设金融强国等部署……在泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产CEO段国圣看来，这为保险资管行业指明了方向，也赋予了行业更重要的时代责任。
段国圣近日在接受证券时报记者专访时表示，对泰康资产而言，服务国家战略、服务实体经济与创造长期稳健回报，始终相辅相成，“公司将以一以贯之的长期主义实践，将政策方向转化为可持续的专业行动”。
资管业面临机遇与深刻变化
展望“十五五”，段国圣表示，高质量发展是资管行业的重要目标。
“中国拥有全球规模最大的银行体系，股票、债券、保险和财富市场规模也位居世界前列，大市场孕育大机构。”段国圣表示，在养老资金专业管理、居民财富长期管理、存量资产再配置三大长期机遇下，中国一定会涌现一批具有全球影响力的一流资产管理机构。泰康资产将以自身的高质量发展服务长期资金、创造长期价值，为“十五五”时期经济社会高质量发展贡献保险资管力量。
与此同时，泰康资产判断，资管环境正在发生深刻变化，可概括为“3+1”——低利率与合意资产稀缺、地缘政治与产业链安全、经济结构与产业转型3件大事，加上人工智能（AI）对生产方式的重塑。
具体而言，利率中枢下行、合意资产不足不是短期波动，而是后工业化成熟阶段叠加长寿时代到来的长期约束；地缘政治引发的产业链重构和科技自主诉求，将成为长期投资的重要主线；新旧动能转换使投资机会越来越多地表现为产业间的结构性差异；AI则同时在投资对象和投研方式两个层面改变行业。
面对这些变化，泰康资产的应对方法是建设体系化、主动的投资管理能力，具体分为四个方面：一是做深研究，二是深化策略化，三是升级数字化，四是推进AI赋能。
为国家发展提供长期耐心资本
在段国圣看来，站在金融强国建设与长寿时代到来的历史交汇点，保险资管肩负双重使命：既要为人民群众管好“保障钱”“养老钱”，又要为国家发展提供长期耐心资本。
一方面，我国居民储蓄率较高，如果能够把“储蓄养老”部分转化为“投资养老”，既能加快居民财富增长，又有助于为资本市场提供“稳定器”和“压舱石”；另一方面，科技创新和新质生产力具有研发周期长、技术路线不确定、信息专业度高等特点，需要长期资金与深度研究相匹配。
“保险资管机构管理负债端稳定的长期资金，具有长期资金管理能力、稳健投资风格和资产负债匹配优势，理应成为耐心资本的重要供给者和专业管理者。”段国圣表示。
他分析，保险资金规模大、期限长、来源稳定，天然具有耐心资本属性，是支持实体经济和资本市场健康持续发展的重要价值投资者。同时，他强调，长期资金并不会天然成为耐心资本。
“保险资金受到负债成本、偿付能力、流动性和风险预算的约束，要真正发挥耐心资本作用，必须完善资产负债管理、长周期考核、风险容忍和专业投研机制，把资金的期限优势转化为配置优势。”
保险资管与资本市场共荣共生
近年来，包括保险资金在内的中长期资金入市受到市场关注。“十五五”规划纲要提到“持续深化资本市场投融资综合改革”“壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系”。
“作为长期资金的管理者，坚持长期投资、价值投资，与资本市场共荣共生，是保险资管不变的使命。”段国圣说。
段国圣表示，从行业实践看，保险资金既要发挥长期资金优势，坚持长期投资、努力穿越周期，又要关注组合整体的风险水平，坚持稳健投资、守住风险底线，提高投资回报的稳定性。
在投资专业方面，泰康资产坚持“研究驱动价值，体系胜于判断”。谈及长周期视角下平衡收益与风险，段国圣表示，泰康资产积累的不是某一套模型或某一次判断，而是长期跟踪企业、产业和市场，在一轮轮变化中检验认识、纠正偏差。
支持科技创新的基础是深化产业研究
“十五五”规划纲要专章部署“加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力”，提出“构建同科技创新相适应的科技金融体制，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策”。科技金融是保险资管的重要业务方向。
“支持科技创新，基础在于深化对产业趋势的研究和理解。”段国圣表示，当前，产业链安全和科技自主日益受到主要经济体重视，全球产业链布局和科技投入随之调整，成为中长期投资的重要主线。对主动管理机构而言，既要研判风险传导，也要沿着产业链调整和科技发展方向寻找结构性机会。
他介绍，在研究体系上，泰康资产2020年即提出开展产业链研究，几年来持续细化产业链分工，成立了新能源、半导体、医药等产业链研究小组，形成“行业+产业链”的矩阵式分工模式；2022年起进一步完善行业比较研究，上线数字化平台，实现对几十个行业的渗透率、景气、估值和交易特征的实时跟踪。中观研究为公司较好把握近年来TMT（科技、媒体、通信）、有色金属等领域的结构性机会提供了重要支撑。
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